贵金属

上一个交易日贵金属外盘高位震荡，COMEX黄金期货跌0.75%报1981美元/盎司，COMEX白银期货涨0.47%报23.365美元/盎司。当前贵金属的政策利空出尽，且市场仍对银行业危机保持了一定的担忧，因此短期内贵金属价格仍有支撑，但力度或将转弱；中期来看随着风波的回落，市场或重新回归通胀与加息交易，高通胀带来加息预期上修使得贵金属价格可能面临回调风险。而白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2050】美元/盎司， Comex白银核心价格区间【22.7,24.3】美元/盎司克。

【资料图】

投资策略：观望。

风险提示：美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

铜

LME铜涨跌0.45%，报8945.0美元/吨。上海升水85，广东升水15.宏观方面，市场提前交易降息逻辑，但对银行业危机仍有顾虑，风险偏好难以完全修复，美元回落或不够流畅，未来对铜价仍构成压力。现货端在铜价重心承压回落后表现出一定韧性，企业接单备货和开工积极性继续提升，给铜价提供支撑，但价格有所修复后消费环比再度走弱。若现实情况始终不及预期，铜价或有进一步回调风险。预计短期铜价延续僵持表现，LME铜核心价格区间【8500,9100】美元/吨，沪铜核心价格区间【66000,70000】元/吨。

投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存储备暂不建议。

风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

铝

LME上周五收2337，日涨11或0.47%。供应方面云南继续减产压力缓解，但复产仍存不确定性；整体复产缓慢，供应小幅增加。需求方面实际消费有所改善，大部分的型材开工改善明显，基本恢复到去年同期以上的水平；线缆开工小幅提升；其他开工基本持平上周。库存方面去库幅度超预期，南北高价差带来的去库效应预计在本周逐步体现，关注移库后的降库情况。现货市场方面粤沪两地价差过大引发华东移库到华南，华南地区升水继续下滑，粤沪两地价差收窄；铝棒加工费继续走弱。成本方面电煤价格弱稳运行，炭块和氧化铝价格暂时持稳，边际成本下调。海外欧洲天然气价格转跌，电价继续下滑跌至低位。海外欧洲现货升水暂时持稳；亚洲升水继续上涨，警惕日韩排斥俄罗斯货物的风险；美国现货市场整体偏宽松叠加宏观风险事件影响，升水下滑明显。

投资策略：投机多头可继续持有，关注18000附近的价格支持；关注内外正套头寸，可考虑底仓持有，下半年有趋势性回归的机会。

风险提示：需求缺乏持续性；海外加息超预期等。

铅

隔夜伦铅上涨0.19%至2124.5美元，沪铅上涨0.1%至15405元。现货市场成交热度有所下降，升水幅度有收窄。目前出口利润不足以刺激铅锭出口，但随着外盘近月走强挤仓预期反复，不排除后续出口助推国内去库可能。国内或步入供需两淡，市场去库节奏放缓，这也令价格短期陷入僵持，沪铅总体围绕15100-15400区间波动的可能性较大，伦铅主要区间2030-2150美元/吨。

投资策略：短期震荡偏强，维持区间操作。

风险提示：消费边际走弱及冶炼复产进度的博弈。

锌

上周五伦锌止跌震荡，最终收报2893.5美元，跌幅0.07%。上海市场对04合约升水10-平水，广东地区主流品牌报价对05合约升90-升100.虽然美联储加息符合市场预期，但可见其对抗通胀目标排在中小银行之前。警惕海外银行业风险继续扩大。国内需求也一再被验证，从目前看，锌价还未企稳，市场情绪较弱，因而建议避免盲目抄底，预计沪锌主力核心运行区间22000-23000元/吨。

投资策略：观望。

风险提示：/

镍

上一交易日伦镍大幅反弹，收于23680美元/吨，涨1145美元或上涨5.08%，沪镍04合约夜盘上涨5770元/吨至182880元/吨或上涨3.26%。主因或是宏观情绪有所修复对金属价格支撑，且之前镍价大幅下跌后存在反弹修复，而纯镍低库存下仍容易受资金情绪影响。基本面方面，印尼二级镍供应同比大幅提升，纯镍部分进口被国产新增产能及电积镍替代，而不锈钢及新能源需求持续疲软库存压力仍大，镍金属供强需弱以及成本支撑松动持续拖累镍价。展望后市，镍价逻辑从前期供给结构性矛盾向供给过剩转变，长期已处于下行通道，短期纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍成本仍有所支撑，伦镍【21000,22000】美元/吨，沪镍【160000,170000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强，关注后期市场需求修复变化和产业补库节奏，伦镍亚盘今日已重启需警惕流动性风险。

投资策略：观望或逢价格反弹后布局空头。

风险提示：美国银行业风险走向，印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

锡

LME锡收于24885美元/吨，涨585美元/吨或2.41%；沪锡夜盘收200600元/吨，涨5870元/吨或3.01%。锡基本面仍处在弱现实阶段，排产情况来看虽暂时未出现明显干扰，但预计未来锡矿供应回落、加工费下移的影响预计将逐步显现，消费则是延续修复状态，国内库存拐点预计出现。目前锡价下跌接近部分矿山成本线，锡价作为空配的性价比逐步降低，短期建议以偏多角度看待。

投资策略：关注多头机会。

风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

热卷

上周五夜盘黑色系继续弱势震荡，其中焦炭收盘涨0.68%至2730元/吨，涨幅最大，热卷Hc2305收平于4224元/吨，涨幅最小。上周先是焦煤因供应增加、铁矿因监管政策和粗钢压减预期相继领跌，钢材成本下移；而后是上周四钢联数据显示钢材去库放缓，热卷厂库累积，热卷价格明显走弱。我们认为，短期钢材面临成本端和供需面的双重打压，预计价格偏弱运行，但中长期钢材需求复苏仍值得期待。估值方面，乐从热卷仓单4260元/吨，盘面贴水36元/吨或0.8%。

投资策略：暂时观望或择机买入。

风险提示：钢材消费复苏预期证伪，原料成本超预期下行，政策风险。

工业硅

上一交易日工业硅期货收15895元/吨，跌幅-0.34%，主力合约持仓60439手，日增仓+1749手。升贴水方面，不通氧553#(华东)现货升水105元/吨，421#(华东)贴水395元/吨。期货盘面工业硅低开小幅震荡，持仓量小幅增加，市场交易表现一般。现货硅价通氧553#华东下跌50元/吨，行情维持供强需弱，库存较高，去库压力大，下游需求低迷，存在浓烈悲观情绪硅价，硅价仍在下探寻底。期货盘目前跌势放缓，期货硅价在16000点位附近企稳，但若产业基本面继续弱势，期货硅价仍有可能继续探底全年最低成本线 15000 元/吨。

投资策略：谨慎观望。

风险提示：新疆扩产超预期，下游需求复苏不力。