本周 A 股先扬后抑，虽然开局不错，沪指一度接近 3400 点，但最终结局却让绝大多数投资者猝不及防，周五三大指数全线下挫，跌幅均在 2% 左右，亏钱效应急剧放大。盘面上，内部的结构性波动也很激烈，连续多个交易日分化，个股跌多涨少且大开大合，对普通投资者而言，属于是比较煎熬的一周。

那么，该如何看待市场这种突如其来的下挫？是阶段高点已现还是机会在重新酝酿？后续操作有哪些需要注意的点？消息的刺激会使主流方向挽狂澜于既倒吗？今天，达哥和牛博士就大家关心的问题展开讨论。

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牛博士：达哥，你好！今天是咱们股民疗伤的时间，市场的表现大家都切身体会到了，真的是一片惨淡，周五市场除了军工、医药能够逆市收红以外，其他无一幸免，很多人都咽下了一碗 " 大面 "。如何看待此番调整？大盘见顶了吗？

道达：的确，本周的行情真的太难了，五个交易日前两天杀空头，后三天又开始杀多头，尤其是最后一个交易日，从资金面的情况来看，北上资金净流出 70 多亿元，内资也砸了超 800 亿元，基本是 " 混合双打 "。

虽然我在周四的手记文章中提示了风险，但也确实没预料到 A 股突如其来的下跌会如此凌厉。不过，话又说回来，只要是稍微经历多一些的老股民，对于 A 股市场的这种表现，其实早已经习惯了，风格就是如此。说到底，就是主流板块涨太多，资金过于聚焦，一旦出现集中兑现，很容易就造成普跌的状况。

当然，这种下跌也有一定消息面的作用，比如一季报和年报的窗口期只剩下最后几天了。不用想，很多科技股的业绩与当下大涨的股价不匹配，再加上 " 五一 " 长假临近，科技股获利丰厚，资金阶段性兑现是正常现象。

现在的关键是如何看待这种下跌？就沪指的走势结构而言，周四跌破我提到的 3370 点支撑位，已经是不好的信号了，周五再度跌破周四的下影线，并且来到了 3300 点附近，这属于已经走弱了，这意味着周二的高点有成为阶段高点的概率在增加。

看到有朋友在交流平台表示：" 慢涨急跌通常是牛市才有的表现，当下就属于这种节奏。" 达哥也不能否认这种可能，至少从周 K 线上看，大盘趋势维持得不错，通过快速杀跌洗出恐慌盘也是常规手段。

但从我的视角来观察，大盘要消除这种阶段高点的概率，下周的反弹就必须要有效突破 3370 点才行，一旦有效修复，后续就还有向上拓展的能力；否则，就可能演变成为下跌的中继。所以，在操作上要管住手，控制好仓位。

再从短期来说，沪指在 3300 点附近还是有一定支撑的，直接连续大阴线往下杀的概率并不大。就 5 分钟 K 线图来说，短期确实存在反弹的几率，但反弹的力度需要结合前述内容来一起看。如果不能有效突破压力位，那么对于仓位过重的投资者来说，反弹是减仓的机会。

牛博士：科技股引领市场大幅调整，包括近期涨幅不大的半导体也在跌幅榜前列，是否意味着科技股的这轮行情结束了？如何看待本周板块呈现的情况？

道达：科技股大跌对老股民来说一点也不意外，涨幅如此巨大，盘中有快速回落，无非只是早晚的问题。所以，近期达哥在提示大家操作人工智能概念股的时候，一定要严格遵守交易规则，不要追涨。

就板块具体结构来说，核心个股除了科大讯飞等受业绩影响大跌以外，其他不少核心个股跌幅并不大，说明主流资金并没有大幅撤离。但板块整体的压力不容忽视，之前有机构对于 TMT 成交金额占市场的比例已经量化了，可以想象周五有相当一批活跃资金被套了，后面一旦买盘跟不上，抛售的压力会很大。

在周中，我对人工智能方向的主要观点是寻找关键支撑位的止跌机会，到目前为止，这个观点仍然不变。当下，板块指数距离关键支撑位还有一些距离。所以，如果从中期的视角来看，还需要观察等待。有些细分领域和板块指数差异比较大，可以以细分领域的板块指数和个股为主，在箱体震荡的下沿，可以结合小周期止跌寻找机会。考虑到一季报的因素，等待是值得的。

很多朋友比较关心半导体，涨幅并不大，属于被人工智能带下来的，也有消息的影响。不过，板块指数大跌超 6%，即便放在其历史走势中，这种跌幅也不常见，急跌可能会有急涨，但由于已经跌破短期震荡的下沿，出现破位，需要先修复才行，下周关注反拉力度。类似的板块还有景点旅游。

中字头概念算是比较抗跌的了，周五尾盘小幅杀跌，结合板块指数一周的情况来看，连续 5 根 K 线横盘，如果能够把 K 线重叠的区域守住，后续仍然会有继续走强的表现。结合 A 股有过资金涌入白酒单边推升板块走强的历史，放在当下来看，中字头概念仍然是重点关注方向。

至于船舶制造逆市走强，主要是受我国造船完工量、新接订单量和手持订单量数据的影响。板块走势上，周五逆势放量上攻，有挑战前高之意，但上影线说明前高附近有压力，弱市中就更不建议过分去追买，因为持续性的不确定性较大，需要观察。

比较有意思的是新能源，即便有宁德时代业绩利好的刺激，仍然不能阻挡板块指数继续创新低。以电力设备为例，之前对于这个方向就是关注去年 12 月份的低点，目前电力设备离这个位置已经很近了，要耐心观察，结合小级别看能否出现止跌机会，要提前谋划好。

牛博士：周五收盘到今天，消息面仍然有数字经济的利好，比如中央深改委指出，聚焦国家战略和产业发展重大需求，加大企业创新支持力度；国资委表示全面推进国资央企云体系和大数据体系建设等。这些消息应该如何解读？

道达：中央深改委举行会议，指出要聚焦国家战略和产业发展重大需求，加大企业创新支持力度，积极鼓励、有效引导民营企业参与国家重大创新，推动企业在关键核心技术创新和重大原创技术突破中发挥作用。在达哥看来就是科技自立自强，重要性不言而喻。

至于国资云，周五跌得比较多，这个板块跟 " 中特估 " 有一些重合，而且还有人工智能算力概念，所以国资云是今年涨得最好的题材之一，从去年 10 月份就开始涨了，比人工智能启动时间还要早。这个方向，可以重点留意三大运营商的股价走向。

总的来说，这些消息都没有超预期，因为前面对各个方向都已经详细说过了，这里就不再重复了。

整体来看，周五市场大幅调整，跌幅超预期，但在短期支撑位附近，可能会有反弹，重点关注修复力度。大盘若能有效突破 3370 点，则这次调整就很可能是洗盘，后续行情有望延续；如果不能有效突破 3370 点，则要小心在支撑位展开的短期震荡沦为下跌的中继。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

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