一、生猪低价下发改委喊话稳预期

2023年以来，生猪现货价格出现两次触底，出栏均价分别于2月3日及4月16日两次最低触及13.8元/公斤，随后价格开始触底上行。两次价格走高同时出现的变量因素是政策端开始喊话稳价，以及二次育肥入场补栏。

2月6日当日消息，国家发展改革委监测，1月30日～2月3日当周，全国平均猪粮比价为4.96∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。收储消息出台，提振市场信心。2月17日，政府公布近日将计划收储2万吨冻猪肉，2月24日实施收储。

(资料图片仅供参考)

上周猪价再次触底反弹，4月19日发改委称生猪价格进一步明显下跌的可能性较小。随着后期猪肉消费稳步恢复，生猪价格有望逐步回升至合理区间。并称将继续密切跟踪市场动态，及时开展中央猪肉储备调节工作，必要时加大工作力度，促进生猪市场平稳运行。4月20日农业农村部称生猪养殖有望在二季度末扭亏为盈。

从政策角度看，两次政府对生猪市场进行表态，均出现了生猪价格在底部后的反弹，政府喊话对市场心态起到了稳定预期的作用。

二、二次育肥再次进行入场补栏，托底猪价

近年来，二次育肥群体逐步壮大，对生猪市场起到非常大的影响。二次育肥行为通常是当猪价处于相对偏低的区域，且预期后期猪价存在上涨空间从而入场进行补栏，补栏体重段会根据时间节点不同而变化。补栏后经过饲养体重会逐步增加，二次育肥主体会根据后期价格变化选择出栏时间点。按照涌益咨询统计数据，2月二次育肥入场量增加，3月初猪价运行至阶段性高点，二育入场积极性减弱。4月中旬随着猪价再次来到偏低区域，二次育肥热情再起，4月中旬较上旬二育补栏有所增加。加之2~3月补栏的二育目前绝大部分已经出栏，二育当前普遍处于空栏状态，最近一周生猪现货价格逐日稳定上扬，预计对二育心态起到支撑作用。需观察4月上旬至5月二次育肥补栏情况，但从二育对供需实质影响来看，我们认为主要起到平滑猪价（低价区补栏、高价区出栏）、将前端供应后移、以及增加供应（主要通过增加出栏体重）的作用。当前补栏二育的群体预计在6~7月份左右出栏，则将增加后期6~7月份阶段供应，后期猪价上涨空间将相应受到压制。

数据来源：涌益咨询

三、需求存在好转预期

从屠宰量指标来看，目前的屠宰量水平高于去年同期。

统计局数据显示，今年一季度，全国餐饮收入12136亿元，同比增长13.9%。其中，3月份，全国餐饮收入3707亿元，同比增长26.3%。当前即将进入五一，五一小长假来临及6月端午节，预计将继续提振猪肉消费端。

数据来源：wind

四、供应端中期仍面临增长

按照基础产能数据，上年能繁母猪存栏量持续增长，带动今年生猪出栏量仍将持续处于增加趋势。与此同时，生产性能也同比提升，预计今年3月~10月期间生猪理论出栏量持续环比增加。

五、猪价季节性表现

季节性来看，猪价在上半年的3~5月期间容易出现季节性的全年低点，整体来看，下半年随着需求支撑，猪价整体偏强。

总体来说，近期猪价再次启动上行，主要受政府引导去稳定预期以及二次育肥再次启动的提振。一方面，二次育肥补栏情况仍是市场关注的重点，但也会相应压低6~7月猪价的反弹高度。另一方面，季节性来看，需求端逐步改善，猪价有走出季节性低点，逐步企稳上扬的可能。但从全年供应端来看，基础产能决定了全年供应端仍大概率恢复上行，对年内猪价的上行空间不宜过度乐观。盘面来看，2307合约对现货价格升水在2000元/吨以上，升水幅度较大，单边上行空间受限，远期合约维持逢高套保思路。

（文章来源：国投安信期货）